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Un análisis financiero básico: ENCE

Ence es una empresa española, líder europeo en producción de celulosa de eucalipto. Un ejemplo de buen hacer, y una empresa apenas conocida por el público general.

En el último artículo vimos la importancia de controlar los gastos fijos de una empresa y cómo afecta estos gastos al volumen de ventas para alcanzar beneficios. Vamos a introducir nuevos conceptos financieros básicos que nos permitan analizar a grandes rasgos una cuenta de resultados.

 estudiar la cuenta de resultados de Ence para 

 

Al estudiar datos financieros, en primer lugar tenemos que hacer un acto de fe. Tenemos que creernos los datos que la empresa nos suministra. Los últimos datos disponibles en la web de Ence son los respectivos al tercer trimestre de 2013.

Los datos que nos aporta para el 3T2013, en el punto 5 de su informe de resultados son los siguientes:

ence

Podemos ver que el acumulado de ventas en los 9 primeros meses son 653,4M€, los gastos en materias casino jameshallison primas para poder realizar estas ventas han sido de 316,7M€.

El Margen de Contribución medio del negocio resultaría:

MC = (Ventas – Costes variables) / Ventas = (653,4M€ – 316,7M€) / 653,4M€ = 0,51

Por cada € que vende Ence, 49 céntimos son gastos variables achacables a las ventas. Mientras que ingresa 51 céntimos que va a dedicar a compensar los gastos fijos hasta alcanzar beneficio.

Si consideramos que todos los gastos de personal son gastos fijos (independientes de las ventas), podemos ver que el total de gastos fijos son 60,3M€ (personal) 143,8M€ (otros gastos) = 204,1M€.

¿Qué volumen de ventas necesita Ence para no perder dinero en este periodo? De forma elegante, en que nivel de ventas se alcanza el punto de equilibrio:

PE = Gastos fijos / Margen de contribución = 204,1M€ / 0,51 = 400,2M€

Por lo que desde los 400,2M€ en los que alcanza el equilibrio financiero a los 653,4M€ que ha vendido hay 253,2M€ que sólo aportan beneficio. Esta diferencia se denomina Margen de Seguridad sobre Ventas. Normalizamos:

Margen de Seguridad = (Ventas – Punto Equilibrio)/Ventas = 0,38

Este margen nos da una medida de la cantidad de ventas que la empresa podría perder para no caer en pérdidas. Es difícil que un líder europeo en ventas caiga de un año a otro más de un 38% en ventas. Por lo que tiene una situación envidiable en el mercado.

Una vez las ventas alcancen el punto de equilibrio ya tendríamos compensados los gastos fijos. Por lo que si calculamos el margen de contribución de las ventas que suponen el margen de seguridad, obtenemos el famoso EBITDA  (Beneficio antes de impuestos, intereses, y amortizaciones):

EBITDA = Margen de Seguridad * Margen de Contribución = 132,5M€

Con éste artículo quiero mostrar que manejando 4 conceptos básicos (Imputación de gastos, Margen de contribución, Punto de equilibrio y Margen de Seguridad), podemos sacar muchísima información de una cuenta de resultados.  En próximos artículos abordaré otros aspectos como la estrategia, o inversiones de Ence.

Alejandro

Oriundo de Zafarraya, ha estudiado Ingeniería de Telecomunicación en la Universidad de Granada y desarrollado su PFC en la Université de Nice-Sophia Antipolis. Actualmente trabaja como Responsable de Ventas en Mercamálaga, tras abandonar el mundo de la consultoría de negocio.

2 comentarios

  • Información Bitacoras.com

    Valora en Bitacoras.com: Ence es una empresa española, líder europeo en producción de celulosa de eucalipto. Un ejemplo de buen hacer, y una empresa apenas conocida por el público general. En el último artículo vimos la importancia de controlar…

  • Muchas gracias por la guía. Estoy intentando profundizar en los informes financieros para un trabajo de la universidad y la verdad es que es el primer artículo que veo que tiene un ejemplo integrado. Así que por ello os escribo y os agradezco la información, me ha sido realmente muy útil.

    Si tuviera alguna duda releyendo el artículo y tratando de aplicar las bases en el ejercicio, ¿os podría preguntar?

    Muchas gracias de nuevo y que tengáis un buen día 🙂
    Zaira.

Alejandro

Oriundo de Zafarraya, ha estudiado Ingeniería de Telecomunicación en la Universidad de Granada y desarrollado su PFC en la Université de Nice-Sophia Antipolis. Actualmente trabaja como Responsable de Ventas en Mercamálaga, tras abandonar el mundo de la consultoría de negocio.

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